International transmission of shocks under the classical Gold Standard (1880-1914): The role of Depositor Confidence as a source of amplification

Abstract

En esta tesis se explora el papel de la confianza de los depositantes como fuente de amplificación y propagación de los choques internacionales a las tenencias de oro, centrándose principalmente en las crisis de 1893 y 1907. Mediante la obtención de respuestas dinámicas para diferentes momentos durante el clásico patrón oro (1880-1914), en particular haciendo la diferencia entre episodios de 'calma' y 'pánico', es posible caracterizar cambios en el impacto dinámico de estos choques, y ello se realiza a través de la estimación de un modelo FAVAR con parámetros que cambian en el tiempo. Asimismo, también se analizan los cambios a lo largo del tiempo en las volatilidades de los principales factores, con el fin de capturar los cambios dinámicos en el conjunto de información de los agentes económicos. En general, la lección principal es que incluso en la era clásica del patrón oro hubo cambios de régimen basados en el flujo de información, y esto es útil para explicar los cambios en el mecanismo de transmisión de los choques internacionales del oro.

The role of depositor confidence as a source of amplification and propagation of International Gold shocks is explored in this paper, focusing principally on the panics of 1893 and 1907. By obtaining dynamic responses for different points in time during the classical Gold Standard (1880-1914), in particular making the difference between ‘calm’ and ‘panic’ episodes, it is possible to characterize changes in the dynamic impact of these shocks, and this task is performed through an estimated Time-Varying FAVAR model. Besides, changes over time in volatilities of main factors are also analyzed in order to capture the dynamic changes in the information set of economic agents. Overall, the main lesson is that even in the classical Gold Standard era there were regime changes based on the flow of information, and this is useful to explain changes in the transmission mechanism of International Gold shocks.