Caso de estudio: estimación del ciclo financiero y su impacto en el ciclo económico del Perú durante 1999 al 2021

Abstract

Luego de la crisis financiera 2007-2008 surgió una corriente de investigaciones que se preocupó por el rol de las variables financieras y su impacto sobre la actividad económica. Al respecto, surgieron medidas para sintetizar la información de las variables financieras en un solo indicador que denominaron ciclo financiero. Una de las principales propiedades de este indicador es que sirve para predecir crisis financieras. En esta investigación se ha propuesto una metodología en la cual se puede determinar la participación de cada serie que compone el ciclo financiero. Así mismo, se ha evaluado el impacto del ciclo financiero sobre el ciclo económico a través de una regresión cuantílica. Los resultados muestran que el ciclo financiero tiene información útil para predecir movimientos futuros en el ciclo económico en fases expansivas y recesivas del ciclo económico. El mayor impacto se observa en las fases expansivas del ciclo económico: el incremento de 1% del ciclo financiero genera también un aumento del ciclo económico de 7.0%. Este resultado implica que las políticas macroprudenciales deben monitorear el ciclo financiero en épocas de auge económico y reducir su tendencia porque podría desencadenar una crisis financiera.

After the 2007-2008 financial crisis, a current of research emerged that was concerned about the role of financial variables and their impact on economic activity. In this regard, measures emerged to synthesize the information of the financial variables in a single indicator that they called the financial cycle. Among the main properties of this indicator is that it serves to predict financial crises. In this research, a methodology has been proposed in which the participation of each series that makes up the financial cycle can be determined. Likewise, the impact of the financial cycle on the economic cycle has been evaluated through a quantile regression. The results show that the financial cycle has useful information to predict future movements in the economic cycle in expansionary and recessive phases of the economic cycle. The greatest impact is observed in the expansionary phases of the economic cycle: the 1% increase in the financial cycle also generates an economic cycle increase of 7.0%. This result implies that macroprudential policies should monitor the financial cycle in times of economic boom and reduce its trend because it could trigger a financial crisis.