Estructura financiera y costo de capital para la creación de valor de los accionistas en las empresas agroexportadoras de Chile

Abstract

En los últimos 200 años Chile ha recorrido un camino a través del cual ha pasado desde una agricultura indígena de subsistencia a la primaria de los agricultores de principios del siglo XIX. Desde 1970 surge en el país un nuevo tipo de agricultor, como consecuencia de la nueva política económica de posición tecnocéntrica o neoliberal orientada a consolidar un crecimiento económico sobre la base de robustecer una decena de “Polos de Desarrollo” , basado en los principios de la ventaja comparativa y la competitiva.

La dinámica y natural interacción de los mercados internacionales, abrió un nuevo escenario para las empresas agroexportadoras, las que tuvieron que comenzar a actuar de forma tal que, pudieran hacer frente a los nuevos desafíos impuestos por la globalización y el escenario que se presenta en el siglo XXI. Esta situación, presenta nuevas incertidumbres en el manejo de las finanzas corporativas de las sociedades que tranzan en los mercados primarios y secundarios, respecto de cuánta deuda incorporar a la estructura financiera de la empresa, habida consideración de los problemas de agencia que existen entre el “Principal” y el “Agente”, por los riesgos implícitos de una quiebra. Determinar cuál es la tasa de costo promedio ponderado de capital (WACC), la que habiendo tomando en consideración la precitada estructura de capital, hace que se logre alcanzar un valor económico máximo en directo beneficio de los accionistas, como también, resultados positivos en el proceso anualizado de la “creación de valor” que interesa e incentiva a los administradores de las empresas agroexportadoras representativa de la industria.

La existencia de múltiples trabajos empíricos que intentan explicar fenómenos parecidos constituyen una evidencia, sin embargo, hay una carencia en cuanto encontrar uno que logre explicar la maximización de “Valor Económico” y el beneficio neto de tener deuda, para el caso de la empresa agroexportadora. A partir de esto, la presente tesis doctoral pretende realizar un análisis y estudio más profundo de otros modelos referidos con la creación y destrucción de valor, respecto de aquellas empresas que tranzan en Bolsa, basado en autores que han desarrollado estudios relacionados con el Valor Económico Añadido (EVA) y el Valor de Mercado Agregado (MVA) en Chile y el mundo.

Es así como, el eje principal de esta investigación es constituirse en un aporte al proceso de gestión de las empresas agroexportadoras, coadyuvando en el proceso de toma de decisiones estratégicas en el área específica de la gestión y las finanzas corporativas, ya que ello impactará en el crecimiento y expansión de la empresa agroexportadora en los mercados nacionales e internacionales en los próximos años. Entre los logros que se plantea obtener como consecuencia de este trabajo de investigación, es identificar una “Estructura de Capital Objetivo” asociado a determinadas variables, que se desprende de la evidencia empírica originada a partir de los ensayos y simulaciones, y que representará a través de combinaciones entre; riesgo de quiebra, apalancamiento financiero y tasa de costo promedio ponderado de capital el valor que maximiza en bienestar económica de la empresa agroexportadora. El resultado de esto, podrá ser utilizado por las empresas agroexportadoras para que propendan alcanzar condiciones de rentabilidad económica aceptable y robustezcan su proceso de creación de valor, y así aumentar el nivel de atracción de futuros inversores.