Los factores de riesgo y su influencia en el exceso de retorno de los fondos mutuos peruanos de renta variable en el periodo 2010 - 2018

Abstract

El sistema de Fondos Mutuos peruano se encuentra en crecimiento, prueba de ello es que cuenta con más de 18 años como una alternativa de inversión en el mercado bursátil peruano. En Perú, las Sociedades Administradoras de Fondos (SAF) son las encargadas de administrar un abanico de opciones de fondos mutuos; y según el apetito por riesgo, estos fondos mutuos se pueden categorizar de la siguiente manera: Fondos de renta fija, renta variable, mixtos, fondo de fondos y estructurados. En este contexto, el objetivo del presente trabajo es identificar, construir, modelar y evaluar la relevancia estadística de los factores de riesgo (inherentes a las inversiones) como variables explicativas de los retornos de los fondos mutuos de renta variable. Considerando los hechos estilizados en los datos históricos, de baja volatilidad en los retornos de los fondos de renta fija, además de la relación entre los factores de riesgo específicos y las diferentes clases de activos existentes; este trabajo se centrará en el estudio de los rendimientos de los fondos mutuos de renta variable. En este sentido, se propone utilizar los distintos modelos desarrollados en la literatura para la construcción de factores de riesgo e incorporar las características propias de la realidad de los mercados bursátiles en los cuales realizan las inversiones, de esta forma se busca descomponer el retorno mensual de este tipo de fondos en “Primas de Riesgo” explicadas por los factores. Finalmente, la presente tesis propone la implementación de estrategias que mitiguen parcial o totalmente la exposición de las posiciones del portafolio administrado.

The Peruvian mutual fund system has almost 18 years as an investing alternative in the market. In the case of Peru, the supply is given by the institutions called “Sociedades Administradoras de Fondos” which manage a pool of mutual funds. Considering the different levels of investor’s risk aversion, they would be classified as: fixed income funds, equities mutual funds, mixed fixed income and equities mutual funds, fund of funds and structured mutual funds. In this context, the goal from this document is to identify, construct, model and evaluate the statistical significance of the risk factors in the performance of the equities mutual funds returns. Taking into consideration that the specific risk drivers are related to invested asset classes in mutual funds’ portfolios and the historical less volatility in the fixed income mutual fund returns. This paper will focus on study the equities mutual funds return and using the background from the models reviewed in the literature in order to construct the risk factors considering the characteristics of the Stock Exchanges where the investing activities are developed, and in this sense obtain risk premiums decomposition of the monthly returns in this type of funds. Finally, this paper proposes the implementation of strategies which hedge partial or totally the portfolio positions.