¿El cambio de CEO puede afectar el valor de las firmas? : Un análisis de estudio de eventos en el mercado bursátil peruano

Abstract

Este estudio examina el impacto de los anuncios de cambios de Gerente General o Chief Executive Officer (por sus siglas en ingles CEO) en los retornos accionarios de las principales empresas que cotizan en la bolsa limeña. Se emplea la metodología de análisis de eventos con una muestra de 22 anuncios desde el año 2000 hasta el 2015. Los resultados muestran que los anuncios de cambios de CEO provocan una reacción en los participantes del mercado, viéndose reflejado en el cambio de patrón de los retornos de cada firma, días antes y después del anuncio. Teniendo como resultado para algunas firmas, retornos acumulados positivos y para otras firmas retornos negativos, ello depende de la valorización que el mercado le da al nuevo CEO. Este resultado está acorde con la literatura, la cual nos brinda 3 hipótesis que explican porque son más o menos valorizados los CEOs por el mercado. La hipótesis de la capacidad, sostiene que los gerentes tienen diferentes habilidades, por consiguiente la empresa busca el mejor talento disponible para la dirección de la misma, respondiendo el mercado de manera positiva. Por otro lado, para las empresas que obtuvieron retornos anormales negativos, la teoría de la información indica que para los participantes, el cambio de CEO, es una revelación de información de una gestión de bajo rendimiento. Por último, para la teoría scapegoat o de sustituibilidad, los retornos accionarios no deberían cambiar su patrón, puesto que el CEO es sustituible y todos los gerentes poseen las mismas habilidades.