Impacto de la incertidumbre sobre la inversión privada

Abstract

En las últimas décadas, se ha generado un mayor interés en el estudio de la incertidumbre debido a que suele aumentar con la aparición de shocks y distorsiona las decisiones de inversión privadas. Si bien la mayoría de los trabajos concluyen que el efecto es adverso, otros llegan a resultados opuestos. Este documento contribuye al entendimiento de esta relación a partir de la revisión de literatura teórica y empírica. Los hallazgos encontrados dan soporte a la idea de que el impacto de la incertidumbre sobre la inversión privada es, por lo general, negativo, explicado por el enfoque de opciones reales y factores como la irreversibilidad de la inversión, los costos de ajuste, el grado de aversión al riesgo y las restricciones de financiamiento. No obstante, el efecto puede ser mixto o positivo, en mayor medida, bajo el enfoque de opciones de crecimiento y tomando en cuenta factores como el grado de competencia y tiempo de construcción. Por último, se muestra que el impacto negativo es mayor para las economías emergentes, la incertidumbre política puede llegar a tener resultados desfavorables para la inversión y hay evidencia de una relación no lineal.

In recent decades, increased interest in the study of uncertainty has been generated because it tends to increase with the appearance of shocks and distorts private investment decisions. While most studies conclude that the effect is adverse, others reach opposite results. This paper contributes to the understanding of this relationship based on a review of theoretical and empirical literature. Our findings support the idea that the impact of uncertainty on private investment is generally negative, explained by the real option approach and several factors like the irreversibility of the investment, adjustment costs, degree of risk aversion and financial constrictions. However, the effect can be mixed or positive, to a greater extent, under the growth option approach and considering factors such as the degree of competition and time to build. Finally, we show that the negative impact is greater for emerging markets, the political uncertainty can lead to unfavorable outcomes for investment and there is evidence of a non- linear relationship.