Preferências do Banco Central de Reserva do Peru e regras monetárias ótimas sob o regime de metas de inflação

Abstract

Este estudio tiene como objetivo identificar las preferencias de la autoridad monetaria peruana en el régimen de metas de inflación, a través de la derivación de reglas de políticas monetarias óptimas. Para tal objetivo, se usó una estrategia de calibración basada en la selección de valores de parámetros de preferencias que minimicen la desviación cuadrática entre la verdadera tasa de interés de política monetaria y la tasa de intereses de política monetaria óptima simulada. Los resultados muestran que la autoridad monetaria ha aplicado un régimen de metas de inflación flexible, priorizando la estabilización de la inflación, pero sin dejar de lado el suavizamiento de la tasa de interés. Por otra parte, la preocupación por la estabilización del producto ha sido mínima, revelando que la brecha del producto ha sido importante porque contiene información sobre la inflación futura y no porque sea considerado una variable objetivo en sí misma. Finalmente, al considerar el suavizamiento del tipo de cambio nominal en la función perdida, el orden de preferencias aún se sigue manteniendo, y el peso del suavizamiento del tipo de cambio resultó insignificante.

Detrás das ações levadas pela autoridade monetária, encontra-se uma estratégia sistemática impulsionada pelas preferências relativas à consecução de determinadas metas. Num regime de metas de inflação, apesar de um claro mandato voltado à estabilidade de preços, a autoridade monetária é menos explícito com seus outros objetivos de política monetária. O presente trabalho tem por objetivo identificar as preferências da autoridade monetária peruana sob o regime de metas de inflação através da derivação de regras monetárias ótimas. Para atingir a tal objetivo, empregou-se uma estratégia de calibração. Esta estratégia baseia-se na escolha dos valores dos parâmetros de preferências que minimizem o desvio quadrático entre a verdadeira taxa de juros e a taxa de juros ótima simulada. Os resultados evidenciaram que autoridade monetária tem aplicado um regime de metas de inflação flexível, priorizando a estabilização da inflação, mas sem ter desprezado o gradualismo da taxa de juros. Por outro lado, a preocupação pela estabilização do produto tem sido mínima, revelando que o hiato do produto tem sido importante porque ela contém informação sobre a inflação futura e não porque seja considerada como uma variável meta em si mesma. Finalmente, quando o suavizamento da taxa de câmbio nominal é considerado na função perda da autoridade monetária, a ordem de importância das preferências tem-se mantido e o suavizamento da taxa de câmbio apresentou um peso insignificante. Este último resultado tem sido consistente com o esquema de metas de inflação adotado pelo Peru, dissipando qualquer conflito de objetivos que finalmente coloquem em risco a credibilidade da autoridade monetária que é tão necessária para ancorar as expectativas inflacionarias.