Three Essays in Macroeconomics

Abstract

Esta tesis está compuesta por tres artículos independientes relacionados con la macroeconomía. En el primer artículo, aumentamos un modelo de equilibrio general dinámico y relativamente estándar con fricciones financieras, a fin de cuantificar los efectos macroeconómicos del proceso de profundización crediticia observado en Brasil. En el modelo, un sector bancario estilizado intermedia el crédito de hogares pacientes a hogares y empresas impacientes. La novedad clave del documento es modelar la restricción crediticia que enfrentan los hogares (impacientes) en función del ingreso laboral futuro. En el modelo calibrado, la profundización del crédito genera solo un crecimiento modesto por encima de la tendencia en consumo, inversión y PIB. En el segundo artículo, documentamos que la asociación entre el crecimiento del consumo y la expansión del crédito es más fuerte en países con mayor desigualdad de ingresos. Utilizamos un modelo de mercado incompleto con hogares heterogéneos, riesgo idiosincrásico y restricciones de endeudamiento para verificar en qué medida este marco teórico puede racionalizar el hallazgo empírico. Demostramos que cuando la fuente de desigualdad de ingresos proviene de los hogares con el nivel fijo más bajo de capital humano, nuestro modelo puede racionalizar la evidencia empírica. Una vez que se consideran otras fuentes de desigualdad de ingresos, ocurre lo contrario. Finalmente, en el tercer artículo, usamos el modelo de vector autoregresivo con factor aumentado (FAVAR) para estimar el impacto de un shock de tasa de interés internacional y un shock de precios de productos básicos en la economía peruana. Nuestros resultados sugieren que un shock positivo de la tasa de interés internacional tiene efectos contractivos, reduce el PIB y la tasa de inflación y genera una depreciación del tipo de cambio, un aumento de la tasa de interés interna y una reducción de las reservas internacionales. En el caso del shock de precios de los productos básicos, encontramos que sus efectos son consistentes con la literatura previa en la cual un shock positivo expande el PIB, las exportaciones netas y la tasa de inflación.

This thesis is comprised of three articles independent related to macroeconomics. In the first article, we augment a relatively standard dynamic, general equilibrium model with financial frictions, in order to quantify the macroeconomic effects of the credit deepening process observed in Brazil. In the model, a stylized banking sector intermediates credit from patient households to impatient households and firms. The key novelty of the paper is to model the credit constraint faced by (impatient) households as a function of future labor income. In the calibrated model, credit deepening generates only modest above-trend growth in consumption, investment, and GDP. In the second article, we documented that the association between consumption growth and credit expansion is stronger in countries with higher income inequality. We use an incomplete markets model with heterogeneous households, idiosyncratic risk and borrowing constraints to check in which extent this theoretical framework can rationalize the empirical finding. We show that when the source of income inequality comes from households lowest fixed level of human capital, our model can rationalize the empirical evidence. Once other sources of income inequality are considered, the opposite occurs. Finally, in the third article, we use a Factor-Augmented Vector Autoregressive (FAVAR) model to estimate the impact of an international interest rate shock and a commodities price shock on the Peruvian economy. Our results suggest that a positive international interest rate shock has contractive effects, it reduces GDP and inflation rate and generates an exchange rate depreciation, an increase of the domestic interest rate and a reduction of international reserves. In the case of commodity price shock, we find that its effects are consistent with the previous literature in which a positive shock expands GDP, net exports and inflation rate.