Impacto de las variables macroeconómicas en los índices bursátiles a nivel sectorial: Caso peruano de la Bolsa de Valores de Lima

Abstract

La relación entre las variables macroeconómicas (como la oferta monetaria, el tipo de cambio, PBI, tasa de interés, entre otras) y precio de las acciones ha sido discutida en muchas oportunidades por la evidencia empírica. Sin embargo, existe un vacío en la literatura cuando se refiere a la relación entre variables macroeconómicas y precios de las acciones a nivel sectorial. Este trabajo busca analizar cómo las distintas variables macroeconómicas impactan en el precio de las acciones tomando en cuenta diferentes sectores a través de un modelo de corrección de errores vectorial (VECM, por sus siglas en inglés) con la metodología de Johansen para la economía peruana desde marzo de 2011 a enero de 2022 con frecuencia mensual a través de las acciones que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima. Los sectores vienen representados por; Finanzas e Inmobiliario, Industrial, Minero, Servicios Públicos y Consumo, asimismo, también se considera el IGBVL. Por el lado de las variables macroeconómicas tenemos a la oferta monetaria (Dinero Real), el tipo de cambio (USD/PEN), la tasa de interés (R), el índice de precios al consumidor (IPC) y la producción real (PBI). Los resultados muestran que las variables macroeconómicas tomadas en cuenta en el análisis tienen efectos diferenciados sobre los sectores considerados en el trabajo. En este sentido, los hallazgos evidencian que el Dinero Real afecta positivamente al IGBVL y a los sectores de Servicios Públicos y Consumo, mientras que con el sector Industrial el efecto es positivo. El USD/PEN impacta de manera positiva al IGBVL y a los sectores Minero y Servicios Públicos, y de manera negativa al sector Industrial. Por otro lado, R solo tiene una relación positiva con los sectores de Servicios Públicos y Consumo. Asimismo, los resultados muestran un efecto negativo del IPC sobre el IGBVL y los sectores Financiero e Inmobiliario, Minero, Servicios Públicos y Consumo, sin embargo, el efecto positivo del IPC se evidencia con el sector Industrial. Finalmente, el PBI influye positivamente al IGBVL y a los sectores Financiero e Inmobiliario, Minero, Servicios Públicos y Consumo, y negativamente al sector Industrial.

The relationship between macroeconomic variables (such as money supply, exchange rate, GDP, interest rate, among others) and stock prices has been discussed on many occasions by empirical evidence. However, there is a gap in the literature when it comes to the relationship between macroeconomic variables and stock prices at the sector level. This paper seeks to analyze how the different macroeconomic variables impact the stock prices, considering different sectors through a Vector Error Correction Model (VECM) with the Johansen methodology for the Peruvian economy since March 2011 to January 2022 monthly through the shares listed on the Lima Stock Exchange. The sectors are represented by; Finance and Real Estate, Industrial, Mining, Public Services and Consumption, likewise, the IGBVL is also considered. On the side of macroeconomic variables, we have the money supply (Real Money), the exchange rate (USD/PEN), the interest rate (R), the consumer price index (CPI) and real production (GDP). The results show that the macroeconomic variables considered in the analysis have differentiated effects on the sectors considered in the work. In this sense, the findings show that Real Money positively affects the IGBVL and the Public Services and Consumption sectors, while with the Industrial sector the effect is positive. The USD/PEN has a positive impact on the IGBVL and the Mining and Public Services sectors, and a negative impact on the Industrial sector. On the other hand, R only has a positive relationship with the Utilities and Consumer sectors. Likewise, the results show a negative effect of the CPI on the IGBVL and the Financial and Real Estate, Mining, Public Services and Consumption sectors, however, the positive effect of the CPI is evident with the Industrial sector. Finally, the GDP positively influences the IGBVL and the Financial and Real Estate, Mining, Public Services and Consumption sectors, and negatively influences the Industrial sector.